“负利率时代”会到来吗
发表时间:2020-01-18 11:15:26来源:城市金融报

  《学习时报》日前刊登王东京的文章说,最近“负利率”问题广受社会关注,并有学者预言,全球“负利率时代”即将到来。作此判断并非空穴来风,起因应是去年8月瑞典央行率先推出了负利率,紧接着丹麦、欧元区、瑞士、日本等央行也先后实施负利率。与此同时,日本、德国、法国、瑞典、瑞士、丹麦、荷兰、奥地利、比利时等还发行了收益率为负的长期国债。到底发生了什么事?

  以往人们所说的负利率,是指银行名义利率低于通胀率,储户从银行取得的利息抵补不了通胀的损失,结果使储户实际利率为负。事实上,实际利率为负的情况,上世纪90年代初中国曾出现过;国际上更是屡见不鲜。但名义利率为负的例子,人类历史上却不容易找见。

  从理论上追溯,马克思在《资本论》中指出:利息是货币资本家对产业资本家利润的分割。由此决定,利率不能高于平均利润率,同时又不能低于零。马克思还指出:货币供过于求,利率会下降;货币供不应求,则利率会上升。上世纪30年代,凯恩斯在《就业利息和货币通论》中也提出了相同的观点。并分析说,假若名义利率为零,社会上将不会有人到银行存款,这样会导致形成“流动性陷阱”。

  近年来欧洲经济一直不济,去年欧央行将金融机构超额准备金利率调至-0.5%,不过是刺激经济的权宜之计而已。此举旨在一箭双雕:即在央行不增发货币的前提下,迫使商业银行放贷,增加市场流动性。同理,日本央行对商业银行的贷款贴现率降至-0.1%,目的也是鼓励商业银行低息贷款,降低企业融资成本。

  真正难以理解的,是商业银行为何推出负利率?资料显示,丹麦日德兰银行已将大额储户的存款利率降为-0.6%;10年期房贷利率降为-0.5%。学界有一种观点,认为是银行为了刺激消费。刺激消费是政府的事,银行作为商业机构必须在商言商,否则银行迟早得关门。

  应该追问的是:既然存款利率为负,那么储户为何还会去银行存款?或者问:银行发行债券的利率为负,开发商为何会购买银行债券?换句话说,若资产预期收益大于零,负利率不可能出现。

  学界所说的“负利率时代”,是指全球利率为负。而全球利率为负,意味着地球上所有资产预期收益皆为负。怎么可能呢?别的不论,只要土地能长庄稼,至少土地预期收益不会为负。何况中国一直坚持实施稳健货币政策,绝无可能出现负利率。

责任编辑:金子
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